主要な中央銀行が様子見の姿勢(shì)を維持する中、米國(guó)は據(jù)え置き、アジアの中央銀行は慎重な対応をとる一方、今週歐州中央銀行が世界的な利下げの流れを先導(dǎo)する可能性が非常に高く、世界的な金融政策の「分岐點(diǎn)」が到來しようとしています。

今週木曜日、歐州中央銀行は金融政策委員會(huì)を開催し、25ベーシスポイントの利下げを発表すると広く予想されています。業(yè)界関係者は、歐州中央銀行による今回の利下げはユーロ安の扉を開き、ユーロ圏が米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)とは異なる政策軌道に入ることを示すものになると考えています。歐州中央銀行は昨年10月以降、利下げの可能性を繰り返し示唆しており、今年の4月の金融政策委員會(huì)ではインフレ目標(biāo)達(dá)成への自信をより強(qiáng)く示し、今回の利下げへの道筋を築きました。

歐州中央銀行総裁クリスティナ?ラガルド氏とその意思決定チームは、ここ數(shù)カ月間、ユーロ安につながる可能性があっても、米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)とは異なる道を歩むことができると主張してきました。市場(chǎng)のトレーダーの予測(cè)によると、歐州中央銀行が今週利下げを行う確率は97％に達(dá)しています。

歐州中央銀行が予想通り利下げを?qū)g施した場(chǎng)合、ユーロ圏の電気自動(dòng)車市場(chǎng)に大きな影響を與えるでしょう。キール世界経済研究所のシミュレーション計(jì)算によると、EUが中國(guó)の電気自動(dòng)車に20％の関稅を課した場(chǎng)合、輸入量は25％減少します。2023年にはEUは約50萬臺(tái)の中國(guó)製電気自動(dòng)車を輸入しましたが、利下げ後は12萬5000臺(tái)減少し、約38億ドルの価値減少が見込まれ、中國(guó)で生産を行うドイツの自動(dòng)車メーカーに大きな影響を與えるでしょう。

歐州中央銀行の今週の會(huì)合では、ユーロ圏の経済成長(zhǎng)とインフレに関する最新の予測(cè)も示される予定です。利下げはほぼ確実視されていますが、市場(chǎng)関係者は歐州中央銀行の金融政策聲明とラガルド総裁の記者會(huì)見における將來展望に注目するでしょう。歐州中央銀行の政策立案者は、データ依存の姿勢(shì)を強(qiáng)調(diào)し続け、今後の政策を決定するためにさらなる経済データの発表を待つと予想されます。

歐州中央銀行の利下げは、世界的な金融政策における重要な分岐點(diǎn)となるでしょう。カナダ中央銀行も今週水曜日に利下げを発表すると予想されており、デンマーク中央銀行も歐州中央銀行の決定後數(shù)時(shí)間以內(nèi)に同様の措置をとる可能性があります。今年初めには、チェコ、ハンガリー、スウェーデン、スイスなど歐州諸國(guó)の中央銀行が相次いで利下げを?qū)g施しており、世界的な政策金利の分化が始まっています。

2024年初頭には、市場(chǎng)は米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)が今回の利下げサイクルを主導(dǎo)すると予想していましたが、現(xiàn)在は、米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)は今年1回しか利下げを行わない可能性があり、歐州の中央銀行はより早く、より大幅な利下げを行うでしょう。この変化は、ドルの強(qiáng)さをさらに高め、市場(chǎng)のリスク選好を高める可能性があります。

アリアンツグループの首席エコノミスト、モハメド?エリアン氏は、米歐の政策金利の分化の潛在的な範(fàn)囲と程度が、各國(guó)の國(guó)內(nèi)経済の優(yōu)先事項(xiàng)と、不利な為替レートの変動(dòng)を回避することとの調(diào)整に影響を與えるだろうと考えています。継続的な金利の分化はユーロ安につながる可能性があり、それによって生じる競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性は、輸入インフレの上昇によるコスト増加を補(bǔ)うことができない可能性があります。

さらに、米國(guó)の大統(tǒng)領(lǐng)選挙の年であることから、金利の分化は米國(guó)の保護(hù)主義的な傾向を高め、金融不安定のリスクを高め、経済への懸念をさらに増幅させる可能性があります。

エリアン氏は、米歐の政策金利の分化を縮小するための鍵は米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)にあると指摘しています。米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)は、その政策決定は國(guó)內(nèi)情勢(shì)に基づいていると繰り返し強(qiáng)調(diào)していますが、歐州の政策上の困難は、一定の調(diào)整を余儀なくさせる可能性があります。米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)は、データに過度に依存し、2％のインフレ目標(biāo)を厳格に遵守することは、米國(guó)の経済がハードランディングするリスクを高め、貧困層や中小企業(yè)に長(zhǎng)期的な打撃を與える可能性を認(rèn)識(shí)しています。